汇通财经APP讯——随着2023年的到来，市场坚持认为美国经济将陷入衰退，这实际上迫使美联储开始降息、降低债券收益率和借贷成本，并可能有助于美国股市估值。尽管在经历了至少自2008年金融危机以来最糟糕的一年之后，这样的结果可能（至少在理论上）有助于修复投资者遭受重创的投资组合，但这一观点似乎越来越与现实不符。

过去几个月发布的美国经济数据显示，尽管美联储至少自20世纪80年代以来进行最激进的加息，但通胀已经放缓，劳动力市场仍然强劲，美国经济可能以健康的速度扩张来结束2022年。



几位投资组合经理和市场分析师表示，除非情况有变，否则这可能会给2023年的市场带来问题。

经济好消息就是市场坏消息

美国市场1月份开局强劲，美国股市和债市双双上扬。较低的收益率导致美元指数迅速走软，增加了黄金等其他避险资产的吸引力。

然而，2022年，随着资产类别之间长期存在的相关性被颠覆，华尔街出现了一种不同寻常的动态，美国股票和债券价格同时下跌。经济健康的迹象受到了失望的欢迎，因为它们意味着美联储将需要大幅加息，以应对疫情后40年来最高的通胀。因此，美国股市暴跌，与价格成反比的美国国债收益率上升。

分析人士给这种动态起了个名字，他们称之为“好消息就是坏消息”——意思是对经济来说的“好消息”就是对市场来说的“坏消息”。但是，当加息带来的所有经济坏消息都没有到来时，会发生什么呢?？如果美国经济2023年没有衰退，或者只有轻微的经济放缓，通胀继续放缓，但仍然顽固地保持在高位，怎么办？

答案是，美国股票和债券都可能在2023年晚些时候再次被抛售，因为投资者被迫在定价时预期利率将在更长时间内保持在较高水平。

Beam Capital投资组合经理Mohannad Aama表示：“我认为2023年将是波动的一年。经济表现已经好于许多人的预期，这让美联储降息的动力减弱。”

美联储不会转向

瑞士信贷首席美国股票策略师兼量化研究主管Jonathan Golub表示，如果情况没有任何变化，美国股市可能会在2023年晚些时候遇到麻烦，因为投资者最终被迫考虑到美联储政策不会转向的现实。

Golub表示，美联储将无法降息，因为虽然商品通胀正在迅速消退，但工资通胀可能会是”棘手的”。如果美国经济仍在扩张，失业率保持在低位，美联储就不会面临通过降息来重振经济的压力。

正如Golub认为的那样，当美联储第一次在2月初的会议后加息25个基点，第二次在3月的会议后加息25个基点，之后暂停加息时，美国股市可能会上涨。

但Golub预计，美联储将在2024年之前将基准利率保持在远高于5%的水平，而不是政策转向。这与明尼阿波利联储主席卡什卡里的评论一致，卡什卡里表示，他预计联邦基金利率将升至5.4%，甚至更高。

Golub说：“美联储将达到这个更高的数字，然后他们就会自动驾驶，让它在那里停留很长一段时间-这还没有完全被消化。但这将随着时间的推移而发生。”

其他人同意这样的观点，即市场高估了美联储在不久的将来转向美联储降息的可能性。长期担任对冲基金研究总监的Matt McKenna说：“市场仍抱有希望，几乎迫切需要美联储转向。”

历史上加息就会引发衰退，然而这次呢？

为什么市场如此自信地认为经济衰退即将来临？

瑞穗证券首席美国经济学家Steven Ricchiuto最近在给客户的一份报告中说，从历史上看，美联储加息时就会出现这种情况。

他表示：“在美联储过去6次收紧周期中，有5次都是在经济陷入信贷危机引发的衰退后，迅速逆转政策，并大幅下调政策利率。在过去30年的紧缩/信贷危机动态中，只有Greenspan美联储在20世纪90年代早期先发制人的加息是例外。”

投资者本周将进一步了解美国经济状况。美国12月份PPI数据将于1月18日(周三)发布。衡量批发价格的指标可能会让人们更多地了解通胀压力放缓的速度有多快。投资者还将收到12月零售销售数据，预计该数据将反映假日期间支出的收缩。

美国还将公布几份有关住宅市场状况的报告，包括将于周四公布的新屋开工数据和将于周五公布的成屋销售数据。



美元指数日线图

北京时间1月16日，美元指数报101.97